中长线部署碧瑶

今日介绍本港清洁环境服务商龙头碧瑶绿色集团(1397)。公司业务包括环境清洁、资源回收、废物收集及管理、绿色科技等，与香港政府、公营机构及大型私营企业有长期合作关系。现时大股东关连人士合共持股约73.73%股权，另外有资深价值投资者David Webb持股约6%，市场街货并不算多。

目前，清洁业务是公司最大收入来源，手头合约总额约31亿元，为未来业务带来高度确定性。再者，随市民在环保意识提高，带动回收业务有明显增长。近年公司积极将科技融入传统环保业务，例如开发智能厨余机和自动回收机的应用、实时监察回收情况、大数据平台分析等，为在「绿色科技」建立良好成长基础。

参考今年上半年，受惠毛利率改善和多元化业务的扩张，收入保持稳定增长，盈利倍增至约5,900万元。单计上半年盈利已超越上年全年盈利，表现惊人。假设下半年仍能保持佳绩，预测市盈率或不足5倍，估值有吸引力。

财务方面，公司坐拥近3亿元现金，银行贷款只有约6,500万元，现已处于净现金状况。而从近年资产负债表的变化睇，核心业务现金流强，加上每年的30%派息比率令公司滚存更多利润作储备。因此，可以预视未来公司的现金水平或会持续提升，大大增加公司的防御能力，也同时俱备并购业务的机遇，是攻守兼备的巨大优势。

总结，考虑到公司业务稳定，又有环保兼创新概念，估值又相对便宜，适合中长线投资者。另外，随现金持续累积，未来或有增派息空间，对估值提升甚有帮助。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人士，其本人及相关客户并没有持有上述股份，并可能随时买入/卖出以上提及股份