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2020-01-13
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A股前景仍正面

A股前景仍正面

纵然去年中国经历贸易战恶化、人民币贬值,加上经济放缓等打击,但中国股市于2019年仍录得双位数增长。上证和深证A股指数分别上升22.39%及35.95%,表现优于不少新兴市场。

 

目前首阶段中美贸易协议已具体敲定,短中期针对中国经济的外部压力暂时缓和,有助带动首季投资气氛。国内政策方面,今年的货币和财政政策预计会维持宽松,以改善资金流动性及刺激内需。人民银行于元旦日便率先全面降准,下调存款准备金率0.5个百分点。上月通胀率亦低于预期,加上猪肉价格升幅回落,若情况持续,今年的通胀压力会缓和,宽松货币政策将受较少制肘。另外,中国持续加大金融改革开放,包括: 今年起实施《外商投资法》、证券法修订及进一步缩减外商投资负面清单等,这些措施均有利资本市场。

 

估值方面,目前上证的市盈率约14.7倍,贴近过去十年平均14.8倍(图一),处于合理水平。虽然中国经济面对下行风险,但A股首季在贸易战缓和及宽松政策支持下,前景仍正面。

 

图一. 上证市盈率 (白色: 上证指数,紫色:10年平均市盈率)

数据源: 彭博

 

作者: 中原金融研究部

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