2020-01-13
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A股前景仍正面

 

縱然去年中國經歷貿易戰惡化、人民幣貶值,加上經濟放緩等打擊,但中國股市於2019年仍錄得雙位數增長。上證和深證A股指數分別上升22.39%及35.95%,表現優於不少新興市場。

 

目前首階段中美貿易協議已具體敲定,短中期針對中國經濟的外部壓力暫時緩和,有助帶動首季投資氣氛。國內政策方面,今年的貨幣和財政政策預計會維持寬鬆,以改善資金流動性及刺激內需。人民銀行於元旦日便率先全面降準,下調存款準備金率0.5個百分點。上月通脹率亦低於預期,加上豬肉價格升幅回落,若情況持續,今年的通脹壓力會緩和,寬鬆貨幣政策將受較少制肘。另外,中國持續加大金融改革開放,包括: 今年起實施《外商投資法》、證券法修訂及進一步縮減外商投資負面清單等,這些措施均有利資本市場。

 

估值方面,目前上證的市盈率約14.7倍,貼近過去十年平均14.8倍(圖一),處於合理水平。雖然中國經濟面對下行風險,但A股首季在貿易戰緩和及寬鬆政策支持下,前景仍正面。

 

圖一. 上證市盈率 (白色: 上證指數,紫色:10年平均市盈率)

資料來源: 彭博

 

作者: 中原金融研究部