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2019-12-30
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2020 港股不太差

2020 港股不太差

 

快将过去的2019年,绝非平静的一年,各地政治纷争不断、宏观经济增长减漫,且各国的债务也进一步膨胀,但环球股市表现却甚佳,如美股不断创出新高,主要股市普遍录得双位数回报;相对而言,总回报仍有约12%的恒指,反而是落后了。

 

压着港股的,除了是持续半年的大规模社会事件,最重要因素肯定是中美贸易战所引来的风险。经过两方年半的角力,投资者已了解到纠纷早已超出贸易范畴,更多是老大打老二,甚至是资本主义跟中国社会主义之争,非短期内可解决。但随着中美贸易谈判达成首个协议,双方需时间评估协议实质影响及部署下一轮的对碰,相信明年上半会是「平静期」,至美大选前后才再起波涛,情况一如2018年年底至2019年首季,有利股市。近日港股明显反弹,似印证投资者已在Risk On。

 

(图) 恒指过去十年市帐率

资料来源 : 彭博

 

内地方面,高企的猪肉价格限制了央行的政策选项。因未来中国很可能增加从美国入口的肉类,且猪瘟或自然减退,明年第二季应可有更多宽松措施出台。利息方面,即使美国数据再改善,联储局只怕亦不会跟总统对着干,在大选年加息。故来年美国利息或只减一次便停,走势倾向平稳。

 

当前恒指往绩市盈率约11倍,市帐率更只有1.2,低于过去十年平均的1.4,考虑上述因素加上香港情况好转,市盈率重回12至13倍,而市帐率再升,并非天方夜谈,故明年上半年有机会达31,000点以上水平。

 

作者: 中原金融研究部

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