结构改革

结构改革

去年市场曾憧憬「十九大」后会有宽松政策，但随后却有资产管理及银行的改革措施出台，某程度上印证管治班子在第二个的5年，会集中经济改革的说法。

过去5年，中国是主要经济体中，少数仍录得总负债占GDP比率大幅上升的国家。最新数字约250%，跟欧美睇齐，只低于日本及英国。当中，债务增长主要来自企业，数值达GDP的150%，远较其他地区高；相反，私人及政府负债均占GDP约50%，属低水平。

因此，金融改革必会针对减债，即很多分析谈及的「去杠杆」。可是，国内GDP分布有约44%来自投资，若政策过分收紧，必定打击经济，亦有违年增长6.5%的目标。

政府可做及应做的，一是鼓励市民消费，一是自己增加消费。最直接的方面是减税，政府负债上升，而市民可用收入得以提高。另外，增加福利支出亦是常见的方向。

由于上述的结构变化，动辄需5至10年，故消费相关、医疗及环保等行业将处大型上升周期。此外，企业债奇货可居，而股票亦将成未来企业融资的主要途径。

梁钧宇先生 (中原证券及资产管理执行董事)