結構改革

結構改革

去年市場曾憧憬「十九大」後會有寬鬆政策，但隨後卻有資產管理及銀行的改革措施出台，某程度上印證管治班子在第二個的5年，會集中經濟改革的說法。

過去5年，中國是主要經濟體中，少數仍錄得總負債佔GDP比率大幅上升的國家。最新數字約250%，跟歐美睇齊，只低於日本及英國。當中，債務增長主要來自企業，數值達GDP的150%，遠較其他地區高；相反，私人及政府負債均佔GDP約50%，屬低水平。

因此，金融改革必會針對減債，即很多分析談及的「去槓桿」。可是，國內GDP分布有約44%來自投資，若政策過分收緊，必定打擊經濟，亦有違年增長6.5%的目標。

政府可做及應做的，一是鼓勵市民消費，一是自己增加消費。最直接的方面是減稅，政府負債上升，而市民可用收入得以提高。另外，增加福利支出亦是常見的方向。

由於上述的結構變化，動輒需5至10年，故消費相關、醫療及環保等行業將處大型上升周期。此外，企業債奇貨可居，而股票亦將成未來企業融資的主要途徑。

梁鈞宇先生 (中原證券及資產管理執行董事)