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2019-09-16
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降准对刺激经济作用不大

降准对刺激经济作用不大

 

降准是一种宽松货币政策,近日人民银行宣布全面降准50点子及定向降准100点子,预计共可释放9000亿人民币资金。理论上,当人行调低银行存款准备金率或俗称「放水」,银行对外信贷的资金流动性会提高,企业可更容易获得资金作周转及投资,从而稳定及刺激经济。

 

2018年人民银行合共降准4次,今年亦已降准3次,目前的存款准备金率已是近十年最低。在持续「放水」的情况下,今年国内社会融资规模较去年有所增长,首8月的累计增量已达去年全年的85%(图一),最新8月数据亦优于预期,可见融资规模正在上升,金融体系对扶持实体经济的力度明显。

 

然而,即使宽松货币政策持续出台,但中国经济增长的下行压力仍然沉重。资金似乎仍未有大规模引导到有效投资。降准所释放的资金,或多用于再融资,而非投资新项目。内房不断借新还旧便是例子。这亦反映了中国高负债的问题,降准可解决企业融资的燃眉之急,却并非针对改善经济结构以及提高投资者信心。

 

图一. 社会融资规模增量

资料来源: 人民银行

 

作者: 中原金融研究部

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