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2019-09-16
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降準對刺激經濟作用不大

降準對刺激經濟作用不大

 

降準是一種寬鬆貨幣政策,近日人民銀行宣佈全面降準50點子及定向降準100點子,預計共可釋放9000億人民幣資金。理論上,當人行調低銀行存款準備金率或俗稱「放水」,銀行對外信貸的資金流動性會提高,企業可更容易獲得資金作周轉及投資,從而穩定及刺激經濟。

 

2018年人民銀行合共降準4次,今年亦已降準3次,目前的存款準備金率已是近十年最低。在持續「放水」的情況下,今年國內社會融資規模較去年有所增長,首8月的累計增量已達去年全年的85%(圖一),最新8月數據亦優於預期,可見融資規模正在上升,金融體系對扶持實體經濟的力度明顯。

 

然而,即使寬鬆貨幣政策持續出台,但中國經濟增長的下行壓力仍然沉重。資金似乎仍未有大規模引導到有效投資。降準所釋放的資金,或多用於再融資,而非投資新項目。內房不斷借新還舊便是例子。這亦反映了中國高負債的問題,降準可解決企業融資的燃眉之急,卻並非針對改善經濟結構以及提高投資者信心。

 

圖一. 社會融資規模增量

資料來源: 人民銀行

 

作者: 中原金融研究部

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