粤运交通 憧憬增派息

粤运交通(3399)是广东省交通集团旗下的子公司，传统业务为在广东省从事客运业务。惟近年受高铁在国内高速发展影响，客运需求持续减少，公司透过升级高速公路的传统休息站，改建为加油站、充电站等综合式服务区。现时公司经营235座加油站、充电站390个和533间便利店，成为公司的重大收入来源。

参考公司上半年业绩，收入按年微跌约1%至37.38亿人民币(下同)。以现价计，市盈率约4倍，估值偏低。至于财务状况，公司持有现金等值约18亿元，另有小量有息银行贷款，净现金水平反映财政甚为健康。以现价计，市帐率更低至不足0.4倍，估值有折让。

从股息角度，公司已连续2年维持派发每股股息0.09元，派息比率超过30%。以现价计，股息率约7.6%，甚有吸引力。考虑到公司现金充裕，加上业务呈现强劲现金流，可憧憬未来增加派息的诱因。

总结，公司是比较冷门的国企优质股，从低市盈率、低市帐率，以及高股息率，确实符合市场追求的「中特股」的元素。由于日均成交疏落，导致估值长期低于合理水平。相信，只要公司持续健康发展，市场将会重新给予更高的价值。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人，其本人及相关客户并没有持有上述股份，并可能随时买入/卖出以上提及股份。