百富环球下行风险有限

百富环球(327)是一间全球领先的电子支付终端解决方案供货商之一，主要从事产销电子支付终端的硬件及相关支付软件应用及服务。凭借在支付终端市场多年经验，公司产品已广泛应用于零售、餐饮及金融等行业，客户遍布全球。即使全球宏观经济环境仍存在不确定性，公司依然积极优化产品结构，保持在行业的长期竞争力。

参考公司近年业绩表现，受宏观经济拖累下，收入连续多年录得倒退，由2022年约80.62亿元下降至25年约58.72亿元。惟毛利率变动不大，维持在40%以上，反映公司核心业务韧性强劲。早前，公司发出盈喜通告，预告上半年收入及盈利录得增长。展望未来，业务有望重拾增长轨迹，有利提升公司估值。

现时公司市值约39.2亿，25年市盈率只有5.2倍。每股NAV高达7.48元，市帐率不足0.5倍。而且公司财政十分健康，除没有银行借款外，手头上更坐拥高达40亿净现金。考虑到公司现金水平与市值相若，反映现时估值被过度低估。

值得留意的是，该公司在上年度业绩公布时罕有地取消派发末期息，做法令市场大为震惊。由于公司已有连续10年派发中期息及末期息的习惯，加上公司本身坐拥大量现金储备，突然取消派息大大增加市场对公司的不确定性，引致市场给予公司较低估值。从危中有机的角度睇，公司不排除保留现金，为左筹备大型的并购机遇。另外，也不排除压低股价后，有利大股东部署提出私有化。

总结，公司业务有回暖趋势，加上坐拥丰厚的现金储备，进可攻退可守。现时市场未有充分反映公司的合理价值。考虑到现价等于公司净现金，下行风险有限，不妨趁低吸纳股份。期待上半年业绩公布后，市场资金回流炒作，带动估值迎接价值修复。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人，本人及其客户没有持有上述股份权益