瑞安建业 长揸值博

香港老字号建筑公司瑞安建业(983)成立于1971年，由商人罗康瑞创立，核心业务分两大类，一是香港建筑，二是内地物业投资。现时，大股东罗康瑞持股超过60%，股权相对地集中。

公司多年来参与大量公屋及政府设施建设，深得香港政府信任和支持。展望未来，随港府积极推动北部都会区、简约公屋等，相信可受惠。公司手头未完成合约总值近200亿元，预视未来业绩的确定度相当高，为股东带来正面讯号。

虽然公司连续4年亏损，但主要受内房拖累。若只计本港建筑每年收入超过60亿元，经营利润逾2亿元，表现不差。如能独立上市，相信市值不低于1亿元，若要释放公司价值，最好做法就是将建筑业务分拆。

公司早几年积极去内房库存，即使行业仍低迷，相信不会再带来沉重压力。另外，公司仍持多个商场及办公室收租，出租率介乎76%至92%，投资物业估算约38亿元人民币。假若公司在合适价钱处置资产，长远百利无害。

总结，现时市值只有1.21亿，较公司资产净值19.85亿元折让近94%。市帐率低至0.06倍，相信股价已大致反映不利因素。另外，只要公司继续积极处置内地商业项目减债，有助提升估值。现时股价正大折让，面对不少潜在上升催化剂，「低买」长揸的值博率高。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人士，其本人及相关客户并没有持有上述股份，并可能随时买入/卖出以上提及股份