珠江船务 待长线价值回归

珠江船务(560)是一间专注珠江三角洲水路物流的营运商，大股东为国企广东省港航集团持有约71%股权。随着大湾区经济持续融合，水运物流需求仍然有稳健的发展潜力。

上个月，公司公布上半年营运数字，营业额较上年同期轻微下跌约2%至12.98亿港元。受惠强化资源互联互通，营运表现回升带盈利增长近38%至3,668万港元。以现价计，年度化市盈率不足10倍。

从财务报表角度，现时公司持有现金约9.67亿港元，长短期银行贷款合共约7.59亿港元。以现价计，市帐率低至约0.2倍，估值明显有吸引力。

至于派息方面，近年公司派息比率大约维持在50%，现价折合股息率约4.2厘。而随着公司业绩改善及经营现金持续净流入，或有增加派息的诱因。最后，考虑到现时股价与资产净值呈现很大折让，或增加大股东提私有化的动机。尤其大股东持股比例多，加上公司处于净现金水平，大股东只须动用小量成本就可收归整间公司，认真「超值」！近期市场上多了私有化案例，不知珠江船务会否成为下一个目标呢？

总结，公司目前估值偏低，或可吸引大股东提私有化，成为带动股价回升的重要因素。因此，趁股份出现大平卖，不妨趁低吸纳，等待中长线价值回归。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人士，其本人及相关客户并没有持有上述股份，并可能随时买入/卖出以上提及股份