业聚医疗 攻守兼备

专注产销「通波仔」医疗器械企业业聚医疗(6929)总部设于香港，但产品覆盖全球70多个国家和地区，有超过九成收入来自非中国地区，而且高度分散不同地区。参考2025年财务资料，公司营业额录1.8亿美元，按年增近10%。其中美国市场在下半年出货量加速，带动美国收入增长约37%；亚太区及EMEA分别录15.7%及19.6%增长，表现同样出色。扣除开支后，25年核心利润约3,483万美元，增长约20%。以现价计，核心利润市盈率约12倍，比市场上的医疗设备股估值有折让。

财务状况方面，公司持现金近2.28亿美元，没有有息银行贷款，财政稳健。考虑到市值约33亿元，单手头现金已占公司市值一半，非常有吸引力。另外，公司经营业务现金流连续多年保持正数，即使未来或须加大资本开支扩充业务，相信也不会带来财政压力。

展望未来，为应付市场持续增长需求，公司在中国杭州建立大型研发及生产基地，料2027年投产后可大量增产。另外，公司投放不少资源由经销转为直销团队，长远助巩固产品销售表现。同时也确立一条优良销售渠道，增加与第三方医疗制造商合作，开拓增长机遇。

总结，公司上市后持续交出实而不华成绩表，财务又有丰厚资源，进可攻退可守。现时在港股仍属非主流热炒股，估值较同行有较大折让，不妨趁低吸纳，只要未来继续交出好成绩，市场热度提升，将迎来估值修复机遇。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人士，其本人及相关客户并没有持有上述股份，并可能随时买入/卖出以上提及股份