小型股否极泰来？？

小型股否极泰来？？

今年环球股市，无论是已发展或新兴市场，回报也甚佳。个别如恒指等，升幅更达35%。可是若阁下重仓小型股(不是老千股)，组合表现可能只属一般，因小型股在牛市跑赢大型股的传统智慧，无论是香港或美国，近年正失效。以恒指小型股指数为例，今年便落后恒指近两成(连股息)。

市场普遍认为，由于个别科技公司如腾讯控股(700)等在技术、资源以至竞争力各方面的优势持续扩大，故除本业外，成功入侵其他行业。「强者愈强」下，巨型科技公司在经济结构占比增加，小公司的经营更困难，股价正反映此现象。

此外，尽管前景改善，但低通胀低息的环境，仍困扰不少投资者。若由较保守的资产，如债券等转为买入股票，盈利较稳定，且现金充裕的大型股是首选。

若明年利息及通胀再上升，投资者可接受较高风险的企业，估值不高的小型股或能带来更高回报，其表现会有一轮反弹。但上述经济结构的发展，短期不会扭转，故小型股的长线前景仍不佳。

梁钧宇先生 (中原证券及资产管理执行董事)