宝胜国际估值便宜

宝胜国际(3813)是一间内地大型体育用品零售商，在大中华地区经营超过3,000间直营店铺，主要代理Nike、Adidas等国际品牌产品。虽然内地整体零售市场表现疲弱，但政策正持续推广「体育强国」的重要目标，其中鼓励人民将体育融入日常生活，带动体育用品有一定的需求。从事体育用品销售的公司理应受惠政策扶持。

从公司每月公布的营业额数据显示，收入并没有市场预期中出现明显倒退情况。以现价计，25年历史市盈率不足9倍，估值不高。从财务角度，公司坐拥约18.2亿元人民币现金，另有价值约2.2亿元人民币的金融资产。公司没有银行借款，即处于净现金水平；加上经营业务现金流连续多年保持正数，为公司提供较强的抵抗力。以现时市值21.26亿元计，公司的净现金与市值相若，股份的防守性非常高。
值得留意，在2018年公司曾获母公司宝成工业提出私有化，每股私有化作价2.03元，惟最终被小股东否决。现时，股价较当时作价下跌超过80%，每股NAV不跌反升，反映现时股份的估值较8年前更加吸引。现价每股NAV约1.9元，市帐率低至0.21倍，估值如此大折让，不排除大股东再提私有化的可能性。

总结公司业务表现不错，财政稳健，估值便宜。现时股价正处于近十年低位，低残的估值有条件从谷底反弹。因此，现时是趁低吸纳股份的好时机，静待股价回升至合理水平。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人士，其本人及相关客户并没有持有上述股份，并可能随时买入/卖出以上提及股份