卓越教育 绩后有炒作

K12教育综合服务供货商卓越教育(3978)主要在内地华南地区从事综合素养培训、辅导及全日制复习业务。素养培训是中国教育政策转型后的合规产业链，主要为学生提供全面发展、培养思维能力、兴趣与综合素养。

公司去年收入19.04亿元人民币，按年增超过70%。其中，综合素养业务增幅超过一倍，成功之处在高质量课程深得家长欢迎，带动报读人数和时数双升。扣除其他营运开支后，净利润约3.01亿元人民币，增近56.6%，表现不错。以现价计，市盈率约7倍，估值便宜。

财政方面，公司属服务性行业，主要为轻资产，持现金13.8亿元人民币。另一边厢，公司负债主要为一些业务上的应付账和合约负债，没有任何有息银行贷款，财政稳健。以现时总股数计，折合每股净现金约2元。对比公司股价3.3元，现金比例60%，相当有吸引力。

由于财政松动，公司派息相当慷慨。去年度全年每股股息0.235元，现价股息率约7.12厘。公司非常重视提升股东回报与投资价值，计划未来日子逐步提升派息比率。另外，公司也积极展开回购股份计划，向市场传递公司对未来发展信心。从派息和回购动作所见，公司愿意与小股东分享经营成果，做法非常好。

总结，公司估值确有吸引力，高股息提供不错安全边际。业绩后股价有见底回升趋势，不排除资金炒估值修复，中线或见4.5元。

作者为中原资产管理联席董事，证监会持牌人士，其本人及相关客户并没有持有上述股份，并可能随时买入/卖出以上提及股份