4568

< 上一页

2019-05-06
阅览人数: 3073

资产价格与经济

资产价格与经济

今年第一季本地GDP按年增速只有0.5%,增速放缓至近十年低点,亦远低于市场预期的1.9%。第一季投资市场已出现明显复苏,楼市及股市均重拾升势。投资者应如何解读资产价格与实体经济的关系? 经济增长放缓会影响股市及楼市吗?

市场上有一种说法是资产价格走势领先于经济增长。例如去年投资者预期中美贸易战会潜在影响经济及企业盈利,故即使贸易条款未真正执行并打击经济,投资者已减持风险资产。单从数据图表观察,经济增长见顶与楼价增长见顶的时间比较吻合(机乎同步或仅差一季度),然而,当加入恒指数据后,三者的关系便会转弱。在假设恒指数据领先一季度下(T-1),三者长期走势大致相似,但季度间却没有明显关系。简而言之,以资产价格走势(特别是股市)推算经济增长不完全正确或错误,只是比较笼统和一概而论。所以,现阶段股楼齐升不等于下季经济增长会明显复苏。股市和楼市是经济的一部分,但不能完全反映实体经济发展。对投资者而言,每个市场的主导因素不一,独立分析会比较精准和合适。

图一. CCL、恒指及本地GDP走势 (灰色直线: GDP增长顶部)

数据来源: Bloomberg

作者:中原金融研究部

blogger-icon2