如何解讀美國政府停運

上周五，美國政府因參議院未能通過提供撥款的臨時方案，開始暫停運作，現時兩黨讓步下已暫時解決，但市場的反應卻跟之前大異。政府停運源於負債超過法例上限，沒有資金再營運。其實，自去年10月的財年開始，美政府都是依賴持續決議案(continuing resolution)的臨時撥款取得短期資金。即使新款項得到批核，預計類似情況仍會出現。惟是次停運卻有兩個特別之處。首先，上次停運美股曾一天跌2%，但今次股市卻反升。從此角度看，事件是政治角力多於經濟環境轉變，本已熾熱的股市應跌卻不跌，短期後市再上的機會不低。此外，預計新資金將於3月左右耗盡，如屆時債務上限未能提高，會影響包括基建計劃在內的擴張政策。上次停運時貨幣政策是寬鬆的，但現卻實施收緊，故財政計劃重要性更高。一旦現變數，對經濟以至資本市場均不利。故下月也是關鍵。

最後，負債高並減稅，但福利持續，美國負債問題基本上難以解決。若經濟增長不變，則通脹上升可能正增加。美匯續跌顯示投資者正沽美元換入資產，金價及油價等商品或有力再上。