中長期看好印度

中長期看好印度

2017 年是印度市場豐收的一年，全年回報27%。近期，印度股市隨環球市場回落，抵銷了年初至今大部份升幅，但我們仍然看好印度股市中長期發展。莫迪政府所領導的經濟改革仍然是最大的動力。改革當中有不少項目旨在增加經濟的透明度、提高效率及吸引外資。包括放寬外資於保險、國防、鐵路等行業的持股限制等。

印度於世界銀行一份關於營商環境排名的報告Doing Business 2018 中，營商環境排名大幅提升30 名至第100 位。雖然，改革中的兩個主要項目，2016 年底廢鈔與2017 年商品及服務稅改革，短期對印度經濟帶來一定衝擊，但亦大大打擊了洗黑錢、貪污等問題，長遠對企業營商甚為有利。另外，印度長期坐擁人口紅利，2016 年，15-64 歲人口佔58.98%，因教育制度問題，這些人口紅利仍然未獲充份利用，但對未來而言仍然是配合『印度製造』改革的一大本錢。

但短期而言，印度亦面對一些風險。例如通脹於2017 年中開始從2%以下低位回升，現時為5.21%，假如通脹升穿央行6%的可接受上限，恐對市場形成負面影響。另外，銀行壞帳率持續上升，估值亦略高於過去平均，尚為合理但並非便宜。總括而言，短期內上述問題可能是股市繼續上升的阻力，但我們認為，印度改革長期有望大大改善經濟環境，印度市場仍然有一定潛力。

圖：印度SENSEX 30 指數(白)及通脹率(綠)5 年走勢

作者：中原金融研究部