2019-07-08
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新城系急瀉

 

上周三內房新城發展(1030)及同系物管公司新城悅(1755)股價突然急跌逾兩成,事源於集團大股東兼前主席王振華被指涉及一宗猥褻女童案,在上海被刑事拘留。新城控股集團隨即撒換主席,但仍未能挽回投資者信心,其股價及債價續跌。

 

新城發展屬於高增長的中型內房,去年銷售額由2017年1,265億人民幣一躍逾7成至2,211億人民幣,增長規模優於不少同業。負債方面,新城發展2018年的淨負債比率約78.6%,較2017年約100%低但仍處於較高水平。新城發展的銷售增長強勁,本應具有足夠的融資及還款能力。是次私人事件雖然不會直接影響公司業務,但公司聲譽已嚴重受損,加上管理層出現重大變動,相信將會影響新城發展與地方政府、融資借貸方等未來的合作關係。新城發展的項目開發甚至銷售或會減慢。

 

除了估值遭下調,信貸評級機構標普及惠譽亦已將新城發展列入負面觀察名單。若事件繼續發酵,在最壞的情況下,新城發展或會出現股權質押的流動性危機以及信用評級遭下調。由於事態發展仍然不明朗,投資者目前不宜沾手。

 

圖一. 新城系股價走勢
(黑色:新城發展(1030.HK)、橙色:新城悅(1755.HK)、藍色:新城控股(601155.SH)

資料來源: BloombergMarkets

作者:中原金融研究部