2022-02-18
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Shockwave (SWAV.US)最新業績會摘要

Shockwave Medical (SWAV.US)昨天美股收市後公布2021年Q4業績,收入比預期稍為理想,純利則明顯優於預期。Q4收入按年升271%,全年則按年升250%;Q4毛利率85%,去年同期72%,亦比全年83%高;Q4每股盈利$0.34,去年同期虧損,亦比市場預期$0.08高數倍。

看全年,US收入按年升402%,主因去年開始銷售心血管產品(C2)並反應非常正面;International收入按年升66%,主因繼續擴充市場及銷售團隊。US及International收入分別佔整體79%及21%。產品已於約60國家銷售,去年將UK及France由分銷轉直銷,Q4收入按年升90%;C2於Japan審批目標仍是今年Q1尾Q2初,並於Q4推出市場;心血管及外周產品於China的審批目標今年完成,樂觀預期年中前有較明朗進展。

業務槓桿效應明顯,全年整體收入按年升250%下,Sales & Marketing、R&D、 General and Administrative支出按年升幅分別只有115%、37%、46%。

管理層於業績會強調希望所有客戶皆購買心血管產品(如C2)及外周產品(如M5、S4),根據Q4業績,已有58%客戶如是,只購買心血管產品及外周產品分別為20%及22%。

管理層認為今年業務有三個催化劑,包括心血管產品的持續增長;外周產品於US繼續受惠被納入不同補貼政策,及M5 plus的推出;International業務的持續擴展。

管理層預期2022年全年收入4.05至4.25億美元,按年升71%至79%。今年Q1或受COVID變種引起人手短缺而影響進度,但對全年受COVID負面影響程度表樂觀。

集團會擴充R&D團隊,由現時40人,目標今年尾增至多於100人;持續增加Patent數目,並全力捍衛近日被批不合規的兩個Patent有效性;加強產品功能,用實力戰勝潛在競爭對手。

其主要競爭對手Cardiovascular Systems(CSII.US)近日宣佈正開發SWAV主打的IVL產品,引起市場議論。SWAV強調現有多個patent,有信心足以保障其產品獨特性,並全力強化產品及開發市場。根據行內人分析,撇除patent爭議,CSII至少需兩三年才可推出IVL產品。SWAV的CEO Doug Godshall於業績會以此言論表示信心及決心:「We won’t win just because we have a substantial patent estate, but we certainly won’t lose because of patents either」。

投資SWAV的風險包括股票估值、COVID、patent、各地醫療政策及公司執行力。 

簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶持有Shockwave Medical (SWAV)

中原博立

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