2020-09-20
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要做個有格局的投資者
歷史上知名並有成績的投資者，都是有格局的。格局是指一個人的眼光、胸襟、價值觀等，投資者沒有胸襟去看一間公司的長期價淔，而拘泥於估算其股價以月計，甚至以日計的波動，談不成是有格局。
巴菲特是一個有格局的投資者，他經過仔細分析才去投資一間公司的長期價值，持有的時間以年計，甚至以十年計。不過，有否格局並非只以投資時間來衡量，好像索羅斯也是一個有格局的投資者，他的格局在於其世界觀，把握宏觀經濟環境的機會，以求一擊即中，當然這個方向需要冒較大的風險，可以長期做到的人其實很少。
我們現在的目標是要成為有格局的投資者，因為我們在幫助客戶管理投資，若投資及選股上沒有格局，組合的發展便會受到局限。投資者要以大視角切入投資，力求站得更高、看得更遠、做得更大。格局是一個投資者對自己投資目標的定位，只要能夠調整心態，就一定能夠為自己建立一個大的投資格局。
Dickenscy
2020-09-25 14:51
Hi Larry 你好： 有關: 嘉和生物的一些見解 除了高瓴資本作為最大股東並再於國際配售時以基石身份大手認購外，我認為嘉和生物的價值還可體現於他的產品管線上。 嘉和的候選藥物傾向佈局於乳癌的標靶藥上，除自行研發的核心產品GB221 新型針對HER2型乳癌的單抗標靶藥達到三期臨床外，其另一主要候選小分子藥物GB491 （由G1 Therapeutic licence-in引入的）CDK4/6抑制劑可能具有比前者更大的市場潛力，此產品的對標藥物為Pfizer 的口服標靶藥Ibrance 目前已成為HR+型乳癌的一線治療方案，有硏究報告指Ibrance 有可能於2024年擠身全球藥物銷售額第五位，目前中國的CDK4/6抑制劑選擇不多競爭較少，市場龐大，值得深入了解有沒有其他公司正研發同類藥物以確定未來的盈利空間，以及密切跟進GB491 於中國的臨床進度以及有沒有獲得快速審批的可能（於美國臨床數據協助下)，不容忽視。 其他的核心產品如GB226，PD-1 免疫療法，是目前最大的腫瘤藥物市場，空間之大不用多說，唯競爭也同樣激烈，除Merck，BMS ，Roche外，國產的信達 （正等待肺癌獲批但現已有不錯市場分額）、恆瑞、君實、百濟的其他適應症臨床研究也在發展中，康方、康寧傑瑞等也到達三期臨床，還有他們的雙特異抗體的開發帶來的新競爭；嘉和似乎在臨床試驗策劃時就適應症作出調整(目前其中一適應症NDA正獲優先審核）以便於激烈競爭下盡可能搶到一些市場份額。 至於嘉和的生物類似藥GB242 Remicade Biosimilar， 因本身的藥理機制成熟可預期性高，雖面對同行很多生物類似藥的競爭，但在中國生物制劑市場的逐步普及擴張下，怎樣也會為嘉和帶來一點不錯的估值. [另注：GB222 Avastin Biosimilar 只是1期 , 3期的應該是另一隻Roche 的著名單抗Rituximab 的biosimilar, 即GB241, 但公司目前沒把他定作key/core product] 我認為公司暫時最值錢的產品管線應為GB226, GB221, GB242, GB491*, GB241. GB221, GB242, GB241的價值可粗略地跟 Henlius復宏漢霖 hkex.2696-B 的Core product作比較 (但Henlius 的產品於其IPO時已入NDA, 所以嘉和的要稍作折讓計算). 在另有GB226 及GB491 下，我覺得嘉和估值至少可跟康方 及 Henlius作比較. 至於公司的長遠發展，管理層穩定性方面似乎較不確定，這個亦會關係到他的硏發速度及可持續性，這方面你們可再分析一下. 以上是我個人的一點分析，沒有很精密的計算，請多多指教。 最近留意到你們寫的Blog, 覺得很不錯。是次新手留言, 歡迎交流一下心得(whats app: 6106 8982)。祝你們生意蒸蒸日上。 Dickens Wong