短期看好黃金

短期看好黃金

自7 月初北韓與美國展開衝突起，黃金價值持續上升，最高見近1,350 美元/盎
士，至9 月初北韓核試後，除9 月15 日再次試射導彈外，事件暫無新進展，
市場避險情緒降溫。加上美聯儲9 月中美聯儲議息會議論調鷹派，黃金出現明
顯調整，自最高位最多回落6%後回升，現價相對7 月初水平仍然上升超過7.5%。

短期主導黃金價格走勢的因素有二：(一)避險需求，及(二)實際利率走勢。避險
需求方面，9 月內，北韓危機降溫、德國大選結束後，暫時未見其他國際負面
事件或不確定因素觸發避險需求，金價應一定程度失去支持。但9 月初以來的
是次金價調整較為明顯，相信避險資金流走的影響大致已反映在價格上，令金
價再次回落的機會不大。

實際利率走勢方面，我們從9 月美聯儲議息會議可預期，12 月加息的機會相當
大，加息令實際利率上升，對金價不利。但加息的條件正正是通脹回升，以美
聯儲加息的決心，可預期美國目前低通脹情況難以持續。12 月的議息會議於月
中舉行，距離現在仍然有兩個月時間，在這段時間內，如美國通脹確實回升，
而名義利率不變，負利率加深，將支持金價上揚。
總括而言，預期短期內金價向好，而下一次調整應在12 月加息前後出現。

作者：中原金融研究部