現在是牛市超買期?

現在是牛市超買期?

朋友問:今日我阿媽同我講，所有師奶都系股票賺大錢，日日晨運都講股，系咪信號?記得2015年大跌前，佢都講過類似說話。

恒指近月強勢，年初至今總回報差不多18%，已達二十三個月高位。從近五年的歷史市盈率來說，現時為14.18倍，大約為平均數10.82倍的2個標準差(standard deviation)，估值不算便宜。如果相信技術分析的話，現時RSI為73，正處於超買區域。綜合以上三點，恒指現在可以說是牛市超買期。

不過，從中長期來說，恒指十年的歷史市盈平均數為12.32倍，現時估值不算過份。而且，現時恒指未來三年的預期盈利增長有10%，與過去兩年負增長不能同日而語。加上恒指相對其他市場近年一直大落後，相對07年高位31958倘有25%距離，而美國道指早已超越了50%。年初友人曾戲言，超級牛道指可能今年就會升過恒指，但願恒指能保住這四千點的距離…

不過今年恒指其實不太反映市況，3666點的升幅中，有一半是來自四檔股票:騰訊(700 HK)910點、友邦(1299HK)434點、滙豐(5 HK)293點、平保(2318HK)177點。在二千多隻港股中，正數的只有一半，跟得上恒指的更只有四分之一，因此，現時還未到雞犬皆升的地步。

再者，今年大型股又比小型股強，恒指大型指數今年已進賬17.97%，同期小型指數只得5.33%，投機氣氛未算濃厚。

上帝要你滅亡，必先讓你瘋狂。現時筆者還未十分擔心大跌市的出現，或者留待下一個坊間少年股神的出現就是轉勢之日。

筆者現時持有平保長短倉。

李浩德先生 (Pickers Capital Management Limited首席投資總監)

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