「回顧SARS時對港股的影響」續篇：要認清事情的正反兩面

1月28日仍是農曆新年假期，於此專欄寫了篇「回顧SARS時對港股的影響」(按此重溫)，提到「有投資者會認為疫症當道，先沽貨套現為敬，幻想著待跌到低位再買貨，但往往股市走在現實之先，疫症未過股市隨時已見底發彈，當見事過境遷可安心買貨時，股價卻已高於沽貨時。若果持有的是優質股票，一動不如一靜其實是最好的應對方法，當然仍有資金並克服心理壓力趁低吸納會更理想」。假期過後，港股也如預期般大跌尋底，以收市價計，恒生指數三個交易日已跌5.9%，第四個交易日碰巧中國A股復市，大家有心理準備港股會跟隨再跌，結果卻先大跌後轉微升，應跌不跌，還配合較大成交，港股隱見支持。接著三個交易日，港股在意想不到下連續大升三天，有分析認為北水透過港股通托市，可是為什麼北水不可以是在趁低吸納？其實港股先前也跌得未算恐慌，我們反而認為北水不需於此水平托市，有錢還是留在國內托托A股更有意思！

近日香港人什麼也在搶買，先搶買口罩及消毒用品，後搶買米糧，再搶買廁紙等家居日用品，搶買口罩及消毒用品也算合理，視乎囤積存貨多久，至於搶買米糧及廁紙，似乎不少人已認定這次為世紀難得一見的疫情，將為社會及個人帶來負面影響一段長時間，可是這個認定是否有足夠理據，是否理性，是否只受周遭氣氛帶動而不可執輸？

行筆至此，令我想起於大牛市時，市場氣氛令大部份投資者認為，大市縱天天上升，不需理會估值是否已是過高(其實很多人根本不知道什麼是估值)，但仍然有很多上升空間，怕執輸心態下不問價搶買股票，什麼股票也不問因由去搶買，雖然有經驗意識可能是泡沫市最終爆破，但也知道可能事後成手蟹貨，但仍率性而為，此刻是否算是暫時放棄了理性與思考，去買一個百年一遇的大機會？現在不少人什麼也搶買，也有心理準備若事過境遷，也會成屋口罩米糧廁紙，但此刻是否也算是暫時放棄了理性與思考，去買一個百年一遇的大瘟疫危機？

論股票投資，理性可看公司質素、前景及估值，論此次疫情，也可看看數字，中國的死亡率維持在2.0-2.2%的較低水平，若撇除湖北及武漢，死亡率明顯更低，中國以外的死亡率也低，可見武漢封城的決定是遲了，但對疫情擴散是有幫助，這一兩星期湖北及武漢以外的確診增加人數暫徘徊在某水平，昨天有報導不是大多人感染的地方政府已要求下週復工，中國現在面對的最大問題是怎樣好好處理湖北及武漢的疫情，另外此病傳播力強，或變風土病，盡快成功研發疫苗也也非常重要。若是事情發展是這樣偏樂觀，這數天股市回升，會是離見底不遠而非死雞彈；當然，也要理性做好風險管理，如公布疫情數字不真實，或病毒變種再次失控等，那樣股市便會彈完散，因此策略上仍和1月28日提及的無異，至少鼠年至今，恒指下跌1.6%，我們管理的主要持有優質增長股的組合，以不變應萬變，當然期間也曾下跌，但鼠年至今已變成略有升幅。

一直強調無論投資，還是做人做事，每件事情也要理性分析，不要只以立場行先，因為這樣會存在偏見，並令自己少動腦筋，只看到每件合心事情的優點，卻看不到其風險；也錯過了不合心事情的好處，只看到其缺點。不過做人做事，也不可沒有立場，不然便容易左搖右擺，好像於投資上重視價值便是我們的立場，但也不可墨守城規，需不斷客觀批判及完善這個立場，才能適應持續變化的市場生態。