2020-05-18
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騰訊:ATM中確定性最高的選擇

上周騰訊公佈了2020年第一季度財報,一如投資界預期,騰訊的業績非常亮麗,甚至比大家預期的High End還要好得多;其中游戲業務非常强勁,而廣告業務在微信推動下也有不錯的增長。而且在不同產品端,譬如一直較有優勢的Consumer(C)端呈現很好的增長,而過往較爲薄弱的Business(B)如騰訊雲等也做得很不錯。

我們認爲在疫情還未完全過去、經濟復蘇之路難以準確預料的情況下,騰訊是ATM中面臨潛在風險最少,確定性最高的公司。

由於網上也有衆多分析文章論述騰訊的業績亮點,因此我並會花精力撰寫,只想把一些重點看法簡單分享出來:

  • 騰訊游戲業務依然强大,海外業務不容看輕

以往我們曾經多次聽到市場擔心《王者榮耀》將面臨見頂過氣,這次市場直接被强勁業績打臉。《王者榮耀》於第一季度創下歷史記錄,相信今年後期隨著DSF等手游推出,將能繼續帶領游戲分部交出優秀業績。

同時,騰訊的游戲在海外進展也非常不錯,譬如旗下《PUBG Mobile》已經是中國出海游戲收入榜榜首位置。

就算連未來雲游戲也好,騰訊也率先佈局了,並作好準備,騰訊游戲方面的實力遠非其他對手所能相比,這個霸主地位依然很牢固。

  • 視頻業務積極推進

視頻業務的付費會員數量也在第一季度創下新高,而同時短視頻方面也取得了進步。視頻業務在往後可以繼續深耕自身的IP資源,在往後的階段或許會帶來很不錯的成果。

  • 廣告業務還有很大空間去提升

過往,市場也比較擔心此業務被字節跳動等分流,同時微信過往的廣告推進也一直比較緩慢。但是,我們依然認爲微信廣告的潛力很大,過往只是公司一直很重視用戶體驗,不情願犧牲長期發展去換取短期利益。但是,這並不代表廣告業務不能取得進展,只是步伐或許會較慢一點,但是發展起來還是很穩,很有潛力。

  • 金融科技業務是中期重點發展點

金融科技與企業服務業務收入同比增長22%,增長來源主要是商業支付和理財平臺的收入增加,還有雲業務帶來的服務收益。疫情過後,相信市場指揮更重視雲計算行業的潛力,騰訊雲作爲中國第二名玩家,必然長期受益於這個領域的發展,投資者不用擔心太多。

 

總的來説,如果騰訊今年在較後的時間突破新高,我一點也不會覺得驚訝;如果用中綫的角度去持有騰訊的話,我認爲回報是相當吸引的,我們樂意在騰訊臨近$400或以下的價位增持。

 

執筆之時,筆者及其客戶持有騰訊,並隨時買入或賣出

作者洪龍荃,博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監

中原博立

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