2020-12-08
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因爲選擇,所以專注 (了解中原博立投資思維必看)

我們心裏從不將投資標的簡單二分法為增長型股票或價值型股票,我們心目中的選擇依然是那些擁有優質管理層、處於高速增長賽道、同時兼備業績確定性的優質股份,因此我們組合也會留意傳統行業如物流或航運,並從其中尋找一些穩定增長、非周期性之股份作中長綫投資。

於長綫投資而言我們很少單看一個月、甚至一個季度的表現,我們更多是關注公司及行業的基本面變化。我們認爲要判斷一家公司未來一個季度的股價走勢很難,但是如果要判斷一個2-3年的大方向應該較爲容易,因爲長綫的股價更多是反映著行業及公司自身的成長和價值。在管理投資組合時,我們希望在目標行業内挑選到潛在最佳之公司,因爲時間是好公司之朋友,哪怕買入的估值點不夠好,隨著時間推移,内在價值也會得到提升;一旦我們選擇了最佳的投資選項,我們更多是中長期持有,而從不會頻繁地去嘗試高賣低買,甚至不斷調動倉位去追逐短綫市場熱點。

這幾年來,我們的研究方向更加專注,更加聚焦。因爲我們認爲新經濟、消費及醫藥板塊内的投資選擇已很多,數目已經多到我們要放棄行業内部分公司的研究,而且我們認爲要看清任何一個行業均需要巨大的時間。以研究單一公司爲例,我們需要深入認識其商業模式,看清其上游、下游、競爭對手及合作機構等情況,同時也要研究其產品或服務,創辦人背景、公司文化及激勵機制等衆多領域,這樣才可以全面地對投資目標建立基礎的認識。就算買入了投資標的後,研究的過程也不代表完成,因爲從來我們也不是單純地做Buy & Hold,而是在做Buy & Homework,投後的持續研究也是必須的,因爲再好的行業或公司也會出現變化,不能以為一時的好就是長期的好。因此,我們最終只聚焦在三大板塊,我們很怕如果要把每一個行業都看清,最終有機會是什麽也看不懂,於是我們的組合内從來不會出現沒有看過、看不懂的行業如周期性、原材料等股份。

投資與打仗非常相似,既要有長期正確的戰略(投資方向),也要在戰場中有好的戰術(投資方式)。如果戰略不對,好的戰術運用起來也會事倍功半,更遑論最終獲得戰爭的勝利。我們聚焦的三大板塊就是戰略的選擇,我們深信科技會改變生活、改變很多傳統的消費模式,同時科技公司很多時是天然的優質生意模式;而消費和醫藥則是長牛行業,行業長期成長性佳,也容易產生一些大牛股。

作者洪龍荃,博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監

中原博立

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