2019-07-22
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中國經濟增長放緩

 

中國次季經濟按年增長6.2%,上半年則增長6.3%,符合市場預期和全年目標6%至6.5%。中港股市在數字出台後表現回穩,但不少外媒和特朗普則指中國經濟增長欠佳,增速為近27年新低。

 

中國的經濟增長貢獻分三部分,包括淨出口、固定資產投資和消費。今年首兩季的數據顯示,淨出口對經濟增長的貢獻由去年下半年約負9%增加至約20%;投資的增長貢獻由約3成跌至不足2成;消費則由逾7成半跌至約6成。

 

此說明了,1) 在貿易層面上,中美貿易戰目前仍未有為中國的淨出口帶來嚴重打擊,反而中國的貿易順差正在擴大。2) 投資和內需對經濟增長貢獻的佔比減少,尤其以內需不振的情況較明顯。此部分亦解釋了中國為何在去年年末開始推出大量減稅降費措施,以刺激消費。中國最新6月的零售數據終於出現明顯反彈,社會消費品零售總額按年增加9.8%,創超過一年新高。由此可見,減稅降費初見成效,其持續性則有待觀察。而整體經濟表現目前仍然平穩,估計在貿易戰發展仍不明朗下,國家財政政策會維持寬鬆,以保持全年經濟增長目標。投資者可憧憬下半年中國仍有寬鬆政策出台,長遠則須注意中國經濟的結構性問題。

 

表一. 中國的經濟增長貢獻部分佔比

資料來源: 國家統計局

 

作者: 中原金融研究部