2025年Q3 Robinhood交出了一份遠超市場預期的成績單，標誌著這家原本以“零佣金交易”打響名號的創新科技公司，正加速朝著全球化、機構化的超級金融科技平台邁進。這不再是一家單純依賴散戶交易量的公司，而是一個正在建立多元業務護城河、掌控用戶資產入口與資金流動的金融「超級應用」。

Robinhood於本季實現總收入12.7億美元，同比增長100%，每股盈餘（EPS）達0.61美元，同比暴增259%；淨利潤更暴增至5.56億美元，同比成長271%。尤其值得注意的是，加密貨幣業務收入成長超過三倍，達到2.68億美元，而淨利息收入也上升66%。看上來是稍微超越彭博上12.1億美元的一致預期，但由於公司早於9月底已公佈過一次9月的運營數據，所以預期已有所提高。Q3有資產用戶數新增了30萬，同時單客獲客成本對比銷售費用還有一定下滑，單客新客的入金金額大幅提高到了6.8萬美元。平台總資產（AUM）達到3330億美元，同比增長119%；Gold會員人數升至390萬，同比成長77%；退休帳戶資產更暴增144%，達242億美元。Robinhood已經逐步將客戶群體從最初的「交易工具」拓展為「資產管理入口」，特別是Gold會員的平均托管資產為一般用戶的5倍。

這一切並非偶然，而是其背後高速產品迭代與多元資產類別布局的直接成果。Robinhood目前已有11條年化營收超過1億美元的業務線，遠遠超越2019年的單一核心業務。最新加入的兩條業務，包括預測市場（Prediction Markets）與透過併購獲得的Bitstamp（加密貨幣交易所），不僅擴大收入來源，更大幅提高整體抗風險能力。這也反映了Robinhood已成功從一個產品單一的交易平台，進化為一個高效率、多觸角的金融運營體系。正如CEO Vlad Tenev所言：「我們不會放慢腳步，Prediction Markets 與 Robinhood Banking 等新領域，正在接連展開。」作為Q3最亮眼的新業務，Robinhood的預測市場（Prediction Market）可謂是“從0到1”的範本。第三季度交易合約數高達23億份，而僅十月份便達25億份，超過整季總量，呈現指數級爆發。CFO Jason Warnick指出，預測市場在10月的表現已對應近3億美元的年化收入潛力，有望成為未來最具規模的新型資產類別之一。這項突破不只是業績亮點，更說明Robinhood擁有敏銳的市場洞察力與快速產品化的能力。

最令人矚目的，是Robinhood已將視野擴展至全球與機構市場。透過併購Bitstamp，加強其歐洲與亞洲的加密交易布局。Vlad Tenev明確表示，十年內公司目標是「超過一半營收來自美國以外」，以及「過半收入來自機構客戶」。這意味著，Robinhood將挑戰傳統金融機構的地盤，進軍資產管理、財富科技、甚至B2B服務，Robinhood將成為下一代全球化金融服務平台的代表。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客戶持有上述股票