Marriott International(MAR.US)是一個全球知名的酒店集團，旗下擁有30多個品牌，包括大家熟悉的The Ritz Carlton、St. Regis、JW Marriott、W Hotel等。公司股價在過去20年上升超過11倍，相信投資者有興趣為何其表現會如斯出色。

首先，讓我們來看看Marriott的歷史。Marriott成立於1927年，起初只是一家根汁啤酒館，隨著業務的擴展，於1957年開設了首家旅館業務。多年來，Marriott不斷擴大其業務版圖，進軍國際市場，並成功收購了一些知名的酒店集團及品牌，如Ritz-Carlton Hotel和Starwood Hotels & Resorts Worldwide。這些收購為Marriott帶來了更多的品牌多樣性，進一步提升了其市場地位。

Marriott以其品牌多元化策略而聞名，集團旗下的品牌涵蓋了奢華、高端、精選、長住和系列五個市場範疇。這種多品牌策略使得Marriott能夠根據不同市場需求提供多樣化的住宿體驗。例如，Luxury品牌包括The Ritz Carlton、St. Regis、JW Marriott等，在奢華酒店市場佔據重要地位，在北美奢華酒店市場佔據30%份額；Premium品牌包括Marriott Hotels、Sheraton、Westin、Le Meridien、Renaissance Hotels等，在北美高級酒店市場佔據約45%的市場份額。這種品牌多樣性為Marriott帶來了更多不同類型的客戶和收入增長機會。

此外，Marriott採用了輕資產商業模式。通過特許經營模式，Marriott將巨額資本投資的風險轉移給品牌使用方。這種模式不僅減少了集團的資金壓力，還能夠充分利用本地人脈優勢，如以更低的拿地成本和地方政府的支持，實現快速擴張。根據最新數據，Marriott在全球擁有約8,800個以旗下品牌命名的酒店物業，其中約2,050個物業並非由Marriott擁有，但由Marriott所經營，Marriott會從物業業主收取管理費。另外，約6,600個酒店物業由業主自行經營，酒店業主需要購買Marriott的品牌授權，付出特許經營費，並按照Marriott的標準進行裝修和運營，但是酒店業主可以自由制定行銷策略和經營計畫，以及自主決策如何配置酒店資源來提高酒店的經營效益。這種商業模式使得Marriott能夠在全球范圍內迅速擴大其業務規模。

在酒店行業中，競爭對手的存在是不可忽視的。對於Marriot而言，其主要競爭對手包括希爾頓(Hilton)酒店集團、凱悅(Hyatt)酒店集團和洲際(IHG)酒店集團等。這些公司在全球范圍內擁有眾多知名品牌，並與Marriott爭奪市場份額。然而，Marriott通過其多元化的品牌組合和廣泛的全球網絡，成功地在競爭激烈的環境中保持了競爭優勢。Marriott在客房數量方面是市場的領導者，在美國擁有約16%的市場份額，在國際市場擁有約4%的份額。Marriott在全球佈局、品牌數量和忠誠計劃的受歡迎程度方面均領先於同行公司。其忠誠計劃Marriott Bonvoy擁有1.96億會員，而Hilton、IHG及Hyatt分別為1.8億、1.3億及4,400萬。

Marriott採取輕資產模式，資本開支較低,每年能產生大量自由現金流用於派息和回購股票等資金運用。展望未來，宏觀經濟狀況和疫情大流行等將是影響其業務表現的主要風險因素。不過，憑藉規模優勢和品牌影響力，Marriott仍將保持行業龍頭地位。

簡志健，持證監會持牌人士，博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時，筆者及其客户未有持有上述股票