投資很難的原因是「很難一本通書看到老」，就以管理層為例，投資團隊要否決一個投資可以有眾多原因。記得有投資者早期在看「泡泡瑪特」及其創辦人王寧時，就提到王相貌平平、管理團隊也不是什麼名牌大學畢業、產品沒有什麼特別；事後看來，當然是笑話，現在大家看到投資者的評價大都是王寧極度專注、團隊對運營IP的能力是國內第一等。依我們的經驗而言，除了看管理層背景之外，更重要是看產品特性和其競爭力，是否比同類產品有明顯優勢？能否佔據消費者心智？提供什麼價值給消費者？覆購比率如何？是否存在競品還是獨樹一格？問題很多，不能盡錄。除了問公司、問員工之外，更重要是問消費者、問粉絲，若初步進行調研，不妨先從小紅書入手，看看用戶評價、用戶對產品的第一身印象，這樣才能掌握全貌。

在博立組合中有一家核心持股「亞朵酒店」，他的創辦人耶律胤提過，他無論做酒店或者做零售，從來也不是盯著對手，而是盯著用戶的變化。他每天最少都花上三小時刷小紅書，和用戶保持同頻。因此，亞朵不只是在做酒店，而是進一步利用利用酒店這個場景去做好零售。亞朵酒店遍佈全國，擁有超過20萬間房間，這就是睡眠產品最好的樣板房，每天入住的住客可以在舒適的試睡場景深入體驗產品，然後在線下或者線上渠道購買產品。成立僅四年的零售品牌「亞朵星球」，在中國家紡行業已經可以排進前四，其核心產品深睡枕和深睡被成為了電商平台細分品類的第一。能夠成為第一絕對不是幸運，也不是單純歸功於市場營銷，核心是解決到用戶的痛點。解決用戶痛點除了是經過反覆收集用戶意見和數據，更重要是願意在供應鏈、製作工藝上砸錢做改革，就像服裝界巨頭Uniqlo一樣，願意花錢投資在合作夥伴工廠上，派駐工程師駐廠共同研發，提升工廠的技術，進而形成壁壘，久而久之形成對手無法超越的技術鴻溝，今時今日消費者一方面會讚嘆Uniqlo的性價比，但是同時另一方面也會他們的產品技術而驚艷。亞朵同樣如此，每一次新產品的設計或技術參數均是超越市場同類競品，連工廠也認為要求無理地高，但是最終當找到同樣願意投入研發的工廠合作，大家會發現一道技術鴻溝已慢慢形成，對手越難跟進。

大道至簡，幾乎在所有製造業，我們也會看到不少例子是重頭到尾重新設計供應鏈，長期投入以建立技術鴻溝，但知易行難，關鍵是創辦人要有這樣的魄力和膽識，同時相信「微笑曲線」，前期痛苦、後期享受；但做過生意的人都知道，前期創業總是資源緊絀，如何巧妙平衡「唔好死」和「做大生意」總是一種困難的平衡。

作者洪龍荃，博立聯合創辦人、基金經理、中原資產管理投資總監
執筆之時, 筆者及其客戶持有亞朵酒店, 並隨時買入或賣出