市場很少提及元征科技(2488)，雖然其股價於過去一年升了超過5倍。公司主要為客戶提供汽車檢測相關的硬件及軟件設計、維護、更新及售後支援等服務，堅持技術創新及自主研發，在深圳設立研發中心外，在美國、德國、日本、韓國和拉美地區均建立了研發隊伍，並擁有數百項專利技術，其中產品「X431」代表業內診斷技術的最高水平，可透過連接車輛的OBD接口，收集車輛數據，並通過Wi-Fi與平板電腦或其他終端設備無線通訊聯繫。

公司的智慧診斷服務客戶涵蓋修理廠、修理工、整車廠、車主及汽修學校、保險公司、二手車商等，雖然並非必需品，但對於提升汽車維修效率、降低維修成本、應對現代汽車技術複雜性及推動汽修行業智能化轉型來說，則極具價值，並且逐漸成為行業標準，至2024年尾已累計通過汽車診斷設備與全球逾3.7億台車建立了連接，當中國內及海外分別約2 億台及1.7 億台；汽車診斷設備終端年活躍數超過330萬，其中國內及海外分別約140 萬台及190 萬台；日均產生百萬份汽車診斷報告，累積汽車診斷報告數近17億。

公司於全球汽車診斷工具市場的主要競爭者包括Bosch、Snap-On、Denso、Continental、Autel等，市場集中度較高，前三者已佔較大份額，其他參與者佔比較分散，不過元征科技的海外業務正高速增長。在中國市場，元徵科技位列第二，份額不落後Bosch太多，但明顯高於隨後的Snap-On及Autel。元徵科技的競爭優勢包括自主研發的SmartLink C遠程診斷盒和多款智能診斷設備，支持多種車型和診斷協議，涵蓋燃油車與新能源車，並具備遠程診斷和AI智能診斷功能，提升診斷效率和準確率。另外，軟硬件一體化平台打造了超級遠程診斷平台，實現跨品牌、跨設備的遠程故障診斷，促進技術共享和協同維修。當然，其性價比較高的產品及服務也受到客戶歡迎。

根據公司最新業績，2024年收入、毛利及純利分別按年升18%、30%及101%，毛利率由2023年的42.5%提升至46.9%，純利率則由2023年的10.6%提升至18.0%。收入主要來自設備銷售，佔比73%；OEM 設備銷售，佔比14%；軟體收入，佔比9%。2024年收入中，海外市場佔比72%，當美國區佔40%，歐洲區佔31%。為應對關稅挑戰，公司在美國建立倉庫，調整產品價格，採取軟硬體分開報關策略，亦考慮在墨西哥或加拿大設立組裝廠，並已在越南進行代工生產，將對盈利影響減至最低。

2024年營運活動現金流入3.91億港元，資本開支0.76億港元，自由現金流強勁，管理層強調會透過派息及回購回饋股東。派息比率於2023年高達147%，2024年全年有80%，下半年為100%。今年2月至4月亦多次作出回購。於2024年尾，負債比率19.7%，淨現金3.05億港元，股東權益回報率(ROE)高達27%，財務非常健康。管理層最新預期2025年純利超過5 億港元，即代表按年增長超過40%，假設派息比率維持80%，以5月20日的差不多十年新高股價$13.42計，預期息率仍有7.2%。

簡志健，持證監會持牌人士，中原資產管理投資總監(CIO) 執筆之時，筆者授權/基金客户持有元征科技(2488)，並會按不同股票的風險因素配置在不同產品上