信義能源(3868)業績會摘要及業務風險 - 中原博立

信義能源(3868)業績會摘要及業務風險

主頁 » 信義能源(3868)業績會摘要及業務風險
信義能源(3868)業績會摘要及業務風險

信義能源(3868)現時主力於中國經營太陽能發電場,前天收市後公布業績,我們參與了昨天業績會,摘要如下

  • 全年收入、毛利、純利分別增加33.4% (23億港元)、34.7%及33.7%,主要源於收購、日照時間增加、電力生產效率提高,人民幣匯率亦有正面影響
  • 2021年毛利率73.1%,維持穩定 (2020年: 72.4%)
  • 2021年淨利率53.7%,與上年度接近 (2020年: 53.5%)
  • 2021年營運現金流: 12.2億港元 (2020: 10.7億港元)
  • 每股派息0.174港元,按年升20%;堅持穩定股息分派:維持100%派息
  • 淨負債比率為30.1%,較以往有所提升,但相對同業而言仍偏低
  • 會尋找國內或國外的收購機會,優先考慮平價項目(即不靠補貼),亦會關注其他新能源業務的收購機會
  • 2021年太陽能發電裝機容量+36% (660MW,其中520MW來自信義光能,120MW來自第三方) ,計劃於2022年繼續透過收購增加不少於1,000MW發電項目,使裝機容量以40%增長;收購預計約需要15億港元,2021年尾現金儲備約11億港元,優先考慮以債務融資,在香港融資具資金成本優勢

我們認為公司的業務風險包括

  • 天氣不似預期,晴天較少
  • 去年底公司累計裝機中平價項目佔比約31%,有補貼專案均已列入補貼清單,但以往補貼發放有不足情況,2021年發放比例亦明顯下降,國策風險仍存在不明朗性
  • 未來收購可能未達目標,開拓國外或其他新能源業務有經營風險

卓穎姿 – 博立研究團隊/中原資產管理助理分析員
簡志健,持證監會持牌人士,博立聯合創辦人/中原資產管理投資總監
執筆之時,筆者及其客戶沒有持有上述股票

中原博立

「博立」品牌,由兩位知名及經驗豐富的投資總監 - Michael Kan 簡志健 和 Larry Hung 洪龍荃共同創立。他們除以價值投資為基礎,更重視公司的商業模式、企業文化及增長潛力,致力發掘可持續增長且有機會被重估價值的公司。他們非常重視公司質素,勤於公司專訪,深信投資決策應該根據基本研究及分析而決定。他們也極其重視風險控制及操作紀律,投資風格經歷多年實戰的驗證,長綫回報傲人。

中原「博立」全權委託投資組合管理服務